Mundo Rural

Soja arriba, cereales abajo

por Gustavo Picolla – GP Hedging Consulting

Deseo dedicarle esta humilde columna a un gran profesional que nos ha dejado esta semana Daniel Miró. No tuve oportunidad de trabajar con él pero si compartir más de una conferencia. Recuerdo la primera de ellas, yo hacía mis primeros pasos dando conferencias y la verdad quedé impactado como transmitía los conceptos y como mantenía a la audiencia, que siempre era mucha, atenta a su disertación. Sin dudas mucho de mi estilo tiene algunas cosas de esa experiencia y siempre recordé ese momento. Perdimos un excelente profesional, un batallador como leí por algún lado. Vaya mis saludos a su familia y seguramente en donde este estará disertando y manteniendo a sus oyentes atentos a su persona.

Mientras escribía me pregunté ¿porqué nunca se lo dijiste? La verdad no sé porque nunca lo hice pero es una pena no haberlo hecho. Muchos seres humanos dejamos de reconocer a las personas y después nos arrepentimos por no haberlo hecho, qué cosa no? Bueno es verlo e intentar modificarlo, sino de nada sirve.

En otro orden de cosas durante la semana me preguntaban qué opinaba sobre el convenio que firmaron el Merval y el MATba por él cual los agentes del Merval pueden operar futuros financieros en MATba y si tiene relación con la nueva Ley del Mercado de Capitales. Mi respuesta, cortita para no excederme demasiado, fue que este convenio se hubiese firmado igual independientemente de la Ley ya que de hecho el Rofex tiene firmado un convenio similar con el Merval pero que no sabía si seguía en vigencia. Con respecto a la nueva Ley y la adecuación de los mercados a la misma prefiero esperar a ver cómo termina la cosa y después opinar.

Los precios de la soja cierran al alza luego de una semana donde se esperaba que el informe del USDA recortara la producción de Sudamérica y aumentara el saldo exportable de los EE.UU.
Los precios de la oleaginosa estuvieron sostenidos por el buen ritmo de exportaciones norteamericana según lo informado por el organismo estatal. En efecto se exportaron 1.382.600 toneladas totales, por encima del rango esperado por el mercado, de los cuales 392.000 correspondieron a la campaña 2012/13 y 990.600 a la 2013/14. Del saldo exportable estimado se lleva vendido el 96,5% cuando el promedio de los últimos cinco años es de 84,5%. No obstante hemos de destacar que el nivel de ventas de la campaña actual fue inferior al informado la semana anterior lo que hace presuponer cierta debilidad en función del próximo ingreso de la cosecha sudamericana. Ahora cuando analizamos lo que sucede en el hemisferio sur nos encontramos con problemas logísticos en Brasil motivados, no sólo por la deficiente infraestructura sino que también por la declaración de huelga por parte de los trabajadores portuarios para el día 19. El reclamo se fundamenta en la pérdida de empleos que ocasionaría una reforma a las regulaciones portuarias. Lo más grave es la declaración por parte del sindicato que de no haber arreglo se podría declarar una huelga por tiempo indeterminado. Sumado a lo dicho la enorme fila de barcos que están a la espera de cargar hacen que la demanda este mirando otros destinos para hacerse de la mercadería siendo EE.UU. el más buscado ya que en Argentina la poca soja que hay sirve de resguardo para los productores. El tan esperado informe del USDA no produjo el efecto esperado

puesto que mantuvo los números de Norteamérica sin cambios con respecto al informe anterior y redujo menos de lo esperado la producción para Argentina (51,5 millones de toneladas vs. 53 del mes anterior) manteniendo los mismos datos para Brasil (83,5 millones) y Paraguay (7,75 millones). La reacción del mercado se esperaba que fuese bajista pero también sorprendió con leves bajas. En nuestro país las cotizaciones también tuvieron signo positivo pero lo más importante de la semana fue la incorporación de los precios de los mercados de futuros para la determinación de los precios pizarra que difunde la Cámara Arbitral de Cereales, cosa que hace tiempo debería haberse hecho.

Con respecto al maíz el pobre nivel de exportaciones, sumado al ingreso de la cosecha sudamericana deprimieron los precios hasta el día jueves con caídas de hasta u$s 6,- por tonelada. Pero el informe del USDA le dio el empuje necesario para que las subas del viernes compensaran en gran medida las pérdidas acumuladas. En efecto el mercado esperaba para los EE.UU. un incremento de las existencias finales por reducción de saldo exportable, pero si bien el organismo redujo el saldo exportable este fue compensado por un aumento de las importaciones y consumo forrajero. Para el hemisferio sur tampoco fueron muy significativos los cambios introducidos reduciendo la producción para Argentina a 26,5 millones vs. 27 del mes anterior. Recordemos que la Bolsa de Cereales estima 25 millones. Para Brasil, y al igual que con la soja, mantuvo su estimación en 72,5 millones bastante por debajo de la CONAB que estimó 76,07 millones. En nuestro país los volúmenes negociados son muy escasos y las cotizaciones de la posición abril en el MATba cayeron u$s 11,50.

En lo que hace al trigo, una nueva semana con bajas en el CBOT. Las abundantes nevadas que cayeron en las zonas productivas fueron el sustento de las caídas. A medida que el tiempo pasa nos acercamos al ingreso de la nueva cosecha cuyos cultivos, principalmente en Europa, evolucionan favorablemente. No obstante el nivel de exportaciones del cereal norteamericano ha sido muy bueno esta semana con ventas que alcanzaron las 828.100 toneladas por encima del rango esperado por el mercado. EE.UU. es el país con mayores existencias del planeta y además el más barato del mundo, no obstante durante la semana India libero 5 millones de toneladas de sus existencias para exportación que lo convierte en un importante competidor para destinos asiáticos. El USDA en este mismo sentido redujo el saldo exportable estimado para la campaña actual y esto trajo como consecuencia el aumento de las existencias finales en 700.000 toneladas. En nuestro país la noticia saliente fueron las aperturas de 1 millón de toneladas para la campaña actual y 5 millones para la próxima campaña. La apertura para esta campaña se adiciona a las 2 millones de toneladas autorizadas para la exportación muy lejos de las 6 millones que se liberaron el año pasado.

Obviamente no tendrá impacto en el mercado puesto que los exportadores llevan compradas 1,9 millones toneladas por encima del total autorizado y de hecho vimos fuertes caídas el día viernes en el MATba de hasta u$s 15,- para la posición marzo. Con respecto a la apertura para el año próximo se busca motivar a los productores para que siembren trigo. Si bien a priori pareciera cumplir con el cometido es claro que la historia hace que mucho no se crea en ella. De hecho si estimamos 6.5 millones de consumo interno se estaría proyectando una producción de 11,5 millones la misma que se estimaba para la actual campaña y ya sabemos lo que sucedió. Por otro lado habrá que ver el ritmo de compra que impone la exportación en función de la experiencia vivida durante este año donde compró de más y encima tuvo que cancelar embarques. Así que veremos. Ah! Lo que me parece increíble es que el USDA siga estimando para Argentina una producción de 11 millones de toneladas. Cuanta duda me generan los demás datos estimados!!

En fin considero que hay que tener mucho cuidado con las cotizaciones de la soja. Número más números menos la producción sudamericana no debería generar demasiadas sorpresas por lo cual el precio lo sostendrá los problemas logísticos de Brasil y su huelga. Sigo alertando sobre posición comprada de los fondos. Consejo cúbrase!!

En cuanto a los cereales continúo sosteniendo que solo el interés de la demanda por mercadería desde los EE.UU. mantendrá las cotizaciones.

En nuestro país la verdad salvo que para el maíz se autoricen mas toneladas para exportar el destino es la baja de precios pero aquí salvo algún forward las coberturas no existen